10月24日，唐山高爐停產（按容積計算）達24.33%，較9月14日提升10.62個百分點，較9月9日提升13.86個百分點。 據國家統計局數據，9月全國粗鋼日產量為159.8萬噸，環比下降4.05%；其中河北粗鋼日產量為27.88萬噸，環比下降27.96%，全國除河北外粗鋼日產量為132萬噸，環比回升3.18%。 據國家統計局數據，9月全國長材日產量為99萬噸，環比下降0.16%，同比增長5.32%；板材日產量為97萬噸，環比下降6.69%，同比增長6.12%。 評論 強制性拉閘限電故事未完仍待續。我們從多家鋼鐵網站高層以及唐山某鋼貿商總經理處也側面驗證了上述數據基本靠譜。據了解，國慶以后唐山地方政府的重視力度以及鋼廠的執行力度確實有所增強，這表明強制性拉閘限電政策尚未結束，仍需密切跟蹤。 但對全國鋼鐵行業的影響仍然有限。（1）9月河北粗鋼日產量環比下降27.96%，較前期高點已降41.86%，這意味著唐山即便減產25%，也仍低于全省平均水平；（2）參考2009年11月、12月河北粗鋼統計數據低報的歷史經驗，我們認為不排除2010年9月河北粗鋼產量數據再次低報的可能性，這也意味著減產力度可能沒有數據顯示般大；（3）全國鋼企并非一盤棋，9月份盡管其他地區也有限電限產事件發生，但該月全國除河北外的省市仍環比增長3%，以致全國粗鋼日產量環比僅下降4.05%；（4）從中鋼協公布的旬數據來看，10月上旬全國粗鋼日產量為163萬噸，環比9月下旬下降3.01%，但較執行力度最嚴格的9月中旬仍高出5.17%，說明從全國范圍來看，鋼鐵業限產力度尚未嚴厲于9月。 拉閘限電對長材產量的影響程度似乎也被市場高估。9月長材日產量環比僅降0.16%，而板材日產量環比增5.32%，這與此前市場預期的長材和特鋼更受益于拉閘限電的狀況不相符合，我們認為這也正好佐證了在全國鋼企限電并非一盤棋的背景下，河北一省對全國影響尚有限的結論。 投資建議 我們仍然維持《鋼鐵行業2010年4季度報告：11月是行業景氣拐點的重要觀察期》中的觀點，10月、11月標配鋼鐵股，首選高安全邊際的股票，具體包括：河北鋼鐵、安陽鋼鐵、華菱鋼鐵；在鋼鐵行業可能見底回升（概率為70%）后的12月，建議超配鋼鐵股，重點關注高盈利彈性的股票，具體包括：八一鋼鐵、凌鋼股份、三鋼閩光、金嶺礦業等。 由于目前鋼鐵股相對于大盤的PB比值僅比歷史最低水平高7%左右，比歷史平均水平則低20%左右，因此投資周期為6-12個月的投資者大膽建倉鋼鐵股，重點推薦高盈利彈性股票和龍頭股。 |
